聚焦英伟达最新成绩单，3.6万亿美元市值还会有想象空间吗？
从最新的财报数据显示，英伟达第三季度营收为350.8亿美元，同比增长93.7%，高于分析师预期的332.5亿美元。净利润为193.1亿美元，同比增长109%，也高于分析师预期的169.3亿美元。调整后的每股收益为0.81美元，同样较市场预期高。 从第四季度的业绩指引来看，英伟达预计第四季度营收为375亿美元，增减幅为2%，高出分析师给出的370.9亿美元。 虽然英伟达给了超预期的营收指引，但从盘后股价表现来看，市场却对这一份财报与业绩指引的态度产生出一定的分歧。作为优等生的英伟达，市场对它的期望值太高了，即使已经考了99.5分，但市场仍然希望它可以考出100分的满分。 正因为市场对英伟达有着完美的预期。所以总是在优秀的成绩单上“鸡蛋里挑骨头”。所以，即使英伟达多项数据均超过市场预期，但距离完美的状态还有一些差距。虽然业绩超预期，但仍未达到大超预期的状态，这也是英伟达盘后股价大幅波动的主要原因。 截至目前，英伟达已经成为全球市值最高的上市公司，换算为人民币，英伟达的总市值已经达到了25.74万亿元，比苹果的24.9万亿、微软的22.22万亿市值还要高。即使英伟达的总市值位列全球最高水平，但从利润水平来看，却排在了全球15名的位置。英伟达的利润比苹果低，也比工行、建行、农行低。 另外，从营收排名来看，英伟达的营收还排不上全球上市公司前100名的位置。截至目前，全球营收最高的上市公司是沃尔玛，亚马逊紧随其后。全球营收第100名的上市公司营收为4668.33亿元，仍然较英伟达的营收高出不少。 为何英伟达的营收排不上全球前100名、净利润排不上全球前10的位置，却拥有全球最高的市值水平呢？归根到底，与它所处的赛道有关。 无论是A股市场还是美股市场，市场总会愿意对科技公司给出更高的估值定价水平。对消费股、金融股的估值定价相对保守。究其原因，主要体现在科技公司的业绩增速更快，更具有想象空间。 身处当前最热门的AI赛道，而且属于AI总龙头的英伟达，市场对它的估值定价并非市盈率P/E、市净率P/B、市销率PS，而是更倾向于市盈率相对盈利增长比率PEG指标。 按照PEG指标的计算方式，PEG=PE/(企业年盈利增长率*100)，意味着PEG指标与公司的业绩增长率有着密不可分的联系性。按照英伟达最新财报数据显示，营收同比增长93.7%以及净利润同比增长109%，当前的PEG还不到1的水平。 只要公司的盈利增速可以保持高速增长的状态，那么英伟达依然可以享受较高的估值定价水平。什么时候英伟达的业绩增速大幅放缓，从100%左右回落至30%以内，那么英伟达的估值定价模型更适合市盈率P/E等传统分析指标了。 目前英伟达的业绩增长仍然处于快车道上，而且英伟达的数据中心收入和AI芯片Blackwell需求增长仍然很快，这也为英伟达的业绩快速增长提供了核心动力。 从英伟达的收入组成分析，英伟达大部分的营收仍然依赖于数据中心，占比高达87%左右。游戏业务占比只有不到10%。 从2025财年Q3数据中心业务收入分析，收入高达308亿美元，同比增长112%。作为英伟达算力核心业务的数据中心，仍然为英伟达带来非常可观的收入增长。只要数据中心的收入增速保持较快的状态，那么英伟达的业绩增长速度基本上可以维持较高的水平。 随着收入基数的大幅提升，不可避免的是，未来英伟达的业绩增速可能会逐渐放缓，长期保持三位数的业绩增速并不现实。即使如此，未来几年英伟达的产品需求依然供不应求，为业绩增长提供充足的动力，英伟达仍然可能会保持较高的估值与市值状态。 .郭.施.亮
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