黄金时间·每日论金：金价短期波动幅度显著，但仍属高位运行中的正常调整
分析来看，主导上周金价波动的核心因素主要有两方面：一是美国经济数据与美联储政策指引的反复。虽然美国9月核心CPI同比、环比增速均低于预期，但10月Markit综合PMI超预期回升，数据矛盾下，美联储如期降息25个基点却释放“12月或不再降息”的信号，打乱市场此前对年内降息力度的押注，引发政策预期动荡。二是地缘与市场情绪的扰动。美国政府停摆超三周导致关键数据延迟发布，欧洲评级机构Scope将美国信用评级下调至“AA-”，叠加全球政治右翼化等边际变化，短期避险情绪与获利盘了结行为共同放大了金价的波动。 但总体来看，尽管金价短期波动显著，但支撑黄金的底层逻辑未发生改变，市场多头趋势依然稳固，近期的震荡属于高位运行中的正常调整。 且从长期来看，当前推动黄金长期向好的三大核心逻辑依旧清晰： 其一是全球央行购金常态化。在新兴市场去美元化需求下，各国央行购金持续，该需求以实物配置为基础、无杠杆属性，为黄金市场提供坚实底部支撑，是支持金价长期趋势的基石。 其二是美国债务与实际利率环境的现状。美国当前债务规模高企，信用长期受损，叠加美联储降息后实际利率下行，黄金作为替代储备资产的吸引力显著上升，构成其最核心的支撑逻辑。 其三则是全球货币政策与地缘不确定性。美联储降息后，南非、卡塔尔等多国央行跟进，而英、欧央行暂未行动，全球政策分化加剧市场波动；同时，美国政府停摆的治理隐患、局部地缘风险等，持续为市场注入避险溢价，强化黄金配置价值。 整体来看，尽管美联储释放出偏谨慎的政策信号，但其宽松的基调并未发生根本性转变，无风险利率依旧维持在低位水平。在此背景下，黄金作为无需信用背书的特殊资产，其吸引力正不断增强。再加上各国央行购金趋势的稳定延续，黄金的长期战略配置价值愈发突出，政策层面与需求层面的双重利好，共同为其构建了坚实的长期上行支撑。 展望本周，市场关注焦点集中在两方面：一是美国ISM制造业PMI、延迟发布的就业数据等关键经济指标，其表现将直接修正美联储政策预期；二是全球地缘政治进展，尤其是局部冲突与主要经济体政策动向的边际变化。 从技术面来看，短线金价需关注3950-3970美元／盎司区间的支撑力度，能否企稳将决定短期走势；上方则需关注4050-4070美元／盎司区域的压力强度。 (作者：张波，中国黄金报特约分析师) .新.华.财.经
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