原油危机之外，铜短缺也迫在眉睫！标普：2040年全球缺口或达1000万吨

时间：2026年03月10日 16:35:02 中财网

　　受矿山事故频发、新建周期长及关税政策导致的“人为紧张”影响，铜供应持续收紧；而AI基础设施与电气化浪潮则驱动需求激增。标普全球预计全球铜供应缺口预计将于2040年扩大至1000万吨，较当前水平激增50%；ING预测2026年精炼铜缺口将扩至60万千吨。全球铜市正面临深层结构性挑战。

　　铜市供应危机正在多重压力下加速逼近。矿山事故与关税扰动在短期内持续压缩供给，与此同时，电气化浪潮和人工智能基础设施的爆发式需求正将铜推向一场更深层的结构性短缺。

　　据标普全球今年1月发布的研究报告，全球铜供应缺口预计将于2040年扩大至1000万吨，届时需求将升至4200万吨，较当前水平激增50%。更紧迫的是，荷兰国际集团(ING)预测，2026年精炼铜短缺量将达60万千吨，延续2025年20万千吨的供应缺口趋势。

　　供给收紧已在价格上留下清晰印记。2025年，美国商品交易所(COMEX)铜期货近月合约全年涨幅超过41%，创下2009年以来最大年度涨幅——当年该合约曾飙升138%。今年迄今，铜价继续上涨近2%。

　　铜素有全球经济"晴雨表"之称，广泛应用于电网、可再生能源系统及电动汽车。与此同时，蓬勃发展的人工智能产业带来新的需求引擎——数据中心在建设和运营过程中对铜的依赖覆盖电力系统、冷却装置和网络设备各个环节。

　　矿山事故频发，供应冲击影响延续数年多位大宗商品专家指出，矿山生产中断是2025年铜供应短缺的核心原因，其连锁影响将在未来数年持续显现。

　　Wood Mackenzie铜研究主管Charles Cooper对CNBC表示："去年，这个行业遭遇了诸多重大挑战……全球三大铜矿均曾停产一段时间。"
　　具体而言，位于刚果共和国的Kamoa Kakula矿——全球顶级铜矿之一——在2025年上半年遭遇严重洪灾，导致2026年和2027年的产量预期被下调。世界最大地下铜矿、智利国家铜业公司(Codelco)旗下的El Teniente矿去年6月发生致命隧道塌陷事故，该矿总经理Claudio Sougarret近期表示，事故将使产量在未来五年内持续承压。印度尼西亚格拉斯堡(Grasberg)矿山则于去年9月发生致命泥石流，致使2026年产量预测被下调35%，运营预计最早于2027年恢复正常。

　　Charles Cooper指出，Wood Mackenzie测算的行业年均矿山中断率约为5%，但去年实际中断程度明显高于常态。这意味着，原本预期用于填补供应缺口的大量新增铜产能，已被大幅压减并"推迟至未来年份"。

　　与此同时，新建矿山的周期漫长——标普全球数据显示，一座铜矿从发现到投产平均需要17年，这进一步限制了供给端的弹性空间。

　　关税扰动制造"人为紧张"，不确定性持续推升风险溢价供给端的另一重压力来自关税政策带来的市场扭曲。对更大范围关税的忧虑已引发美国市场的大规模囤货。

　　ING大宗商品策略师Ewa Manthey对CNBC表示：
　　"你会看到大量铜材料堆积在美国仓库，但这意味着美国以外的供应变得极为紧张，市场几乎没有余力来消化供应冲击。这是一种人为制造的紧张，因为美国国内积压了大量库存，而美国以外的市场却严重供不应求。"
　　尽管美国最高法院今年3月推翻了特朗普大规模关税政策中的大部分内容，但针对金属行业的专项关税依然有效。Manthey认为，政策的持续不确定性将为铜价维持一定的"风险溢价"。她补充道：
　　"已经流入美国的物资不太可能被重新释放到全球市场，因为行业专项关税仍在执行，贸易政策的走向依然难以预判。"