跨界医美9年，朗姿股份现“后遗症”：医疗消费投诉频发，收入陷增长瓶颈，“账面繁荣”靠变卖资产

时间：2026年03月11日 14:51:16 中财网

　　随着“3·15”消费者权益日的临近，朗姿股份的“美丽工程”正经历着前所未有的拷问。

　　作为朗姿股份定位高端的综合性医美品牌，米兰柏羽承载着公司跨区域连锁化经营的战略野心，2025年上半年该品牌营收6.6亿元，占医美业务总营收的半壁江山。但快速扩张的表象下，终端服务质量与医疗质控的漏洞频现。

　　据黑猫投诉平台及多家媒体报道显示，2026年3月以来，针对米兰柏羽旗下多家机构的严重医疗投诉密集爆发。截至2026年3月11日，仅黑猫投诉平台显示米兰柏羽相关投诉就累计达135条。

　　记者注意到，黑猫投诉平台近期有消费者实名投诉，在成都米兰柏羽总院接受“黄金超声炮”项目后，当即出现单侧面部麻木、口角歪斜的症状，后被三甲医院确诊为因医疗操作不当引发的周围性面瘫。

　　而在重庆和深圳等地，米兰柏羽的机构也未能幸免，要么被指诱导消费者充值5万元后导致面部严重红斑丘疹，要么涉嫌隆鼻手术失败后拒绝退还余额，被消费者直指存在“霸王条款”和虚假宣传。

　　与终端消费体验的恶化形成对比的是，2026年1月，朗姿股份抛出了一份华丽的业绩预告：公司预计2025年全年实现归母净利润为9亿元至10.5亿元，同比大幅上升245.3%至302.8%。

　　不过，记者注意到，这亮眼数据的背后，利润激增的主要原因是处置参股公司若羽臣的股票，确认了约7.25亿元的投资收益。若剥离这笔非经常性损益，其扣非净利润仅为2.2亿元至2.9亿元，增长近乎停滞。

　　更令投资者担忧的是，其引以为傲的医美业务早已显现疲态。2025年上半年，朗姿股份医美业务营收同比下滑6.1%，核心主力四川米兰柏羽及重金并购的武汉五洲营收均出现负增长，尤其是后者，降幅达19.1%。即便是被寄予厚望的郑州集美，在2025年上半年的业绩承诺完成率也惨不忍睹，仅实现承诺利润的29.81%。

　　与此同时，公司医美业务毛利率54.42%，也明显低于女装业务63.45%和婴童业务61.76%的水平。这意味着被资本市场寄予厚望的"高毛利医美赛道"，在朗姿股份2016年正式进入国内医美市场后的运营下，反而成了拖累整体盈利能力的短板。

　　反观朗姿股份的女装业务，作为公司起家的基石，2025年上半年营收9.9亿元，同比下滑2.4%，在总营收中的占比萎缩至约35%，已彻底让出第一大业务的交椅；绿色婴童板块同样未能成为稳定支点，同期营收4.3亿元，同比下降3.4%，且仍高度依赖韩国本土市场，在国内婴童行业集中度持续提升的背景下，其国内市场渠道拓展与品牌声量始终未见实质性突破。

　　在核心盈利能力下滑的同时，朗姿股份资产负债表上的隐忧也在不断累积。为了跑马圈地，公司近年来高溢价收购了多家医美机构，导致商誉余额如滚雪球般膨胀至19.2亿元，占总资产的比例高达22.3%。与此同时，公司负债水平持续攀升，资产负债率超过50%，账面短期借款超10亿元。

　　为缓解资金压力，实际控制人申东日及其一致行动人频繁质押股份，截至2026年1月底，申东日累计质押股份已达7745万股，占其所持股份比例的36.61%，其于1月23日将806万股股份办理质押展期，用途为"个人资金需要"。

　　赖以发家的女装业务节节败退，婴童业务又始终难有起色，如今被视为第二增长曲线的医美业务也陷入了“规模扩张”与“医疗质量”的严重背离，使得朗姿股份在资本市场的形象大打折扣。截至3月11日记者发稿时间，该股股价报17.63元/股，股价较2021年历史高点累计跌去七成以上。