焦煤供需错配 涨价逻辑延续

时间：2026年06月22日 21:26:05 中财网

　　中财网讯：最新机构研报显示，沁源事故后安监升级已转为常态化机制，焦煤供应持续受限。数据显示，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率降至71.2%，矿端库存加速去化。尽管进口煤有一定增量，但蒙煤主要补充1/3焦煤和动力煤，主焦品种结构性短缺格局并未改变，这为焦煤价格提供了有力支撑。

　　
　　机构研报分析称，下游焦化厂因煤焦涨幅错位导致利润受挤，出现主动降低负荷的情况，但钢厂仍维持较高铁水开工率，盈利缓冲空间较大，尚未触及减产临界点。中期来看，高炉长流程仍是国内炼钢主流，粗钢产量下行但生铁产量降幅更小，显示出长流程的韧性。短流程电炉受废钢供给、成本及政策置换节奏制约，难以快速替代高炉产能。供给端表外产能出清后弹性减弱，与需求刚性形成错配，焦煤比价中枢具备长期修复基础。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心是抓住供需结构性矛盾这一主线。安监常态化压缩了供给弹性，而下游用钢需求并未明显萎缩，这种错配将持续推升主焦煤溢价。基本面来看，动力煤同样受益于进口减量、旺季用电增长和气转煤需求，煤价中枢有望保持韧性。这直接利好煤炭上市公司盈利稳定性和现金流，为板块估值修复创造条件。

　　
　　中财分析部认为，当前行情正处于供需紧平衡向溢价凸显的过渡阶段，投资者可重点关注主焦煤资源禀赋突出的淮北矿业、山西焦煤、平煤股份，以及动力煤现货占比高的兖矿能源、晋控煤业。这些公司将在价格弹性与红利属性双重支撑下展现较强韧性。整体而言，煤炭板块在供给约束背景下仍具备配置价值，建议持续跟踪下游开工率和安监政策动态，把握结构性机会。