石头科技海外扩张 新业务减亏驱动利润修复

时间：2026年07月03日 16:12:01 中财网

　　中财网讯：数据显示，石头科技2025年营业收入预计达186.9亿元，同比增长56.5%，境外收入占比已升至55.9%。公司目前是全球扫地机器人销售额第一品牌，产品线从扫地机器人延伸至洗地机、洗烘一体机及割草机器人等多品类。

　　
　　一份研报观点认为，海外高毛利业务持续扩张与新业务逐步减亏，将显著释放公司利润弹性。研报指出，预计2026-2028年公司营业收入将达227.3亿、271.0亿和307.5亿元，归母净利润分别为19.6亿、25.7亿和31.7亿元，同比分别增长44.0%、30.8%和23.6%，对应PE估值仅12.7倍、9.7倍和7.8倍。研报认为，全球智能扫地机器人市场仍处扩容期，2020-2024年GMV年均复合增长率达20.6%，中国百户保有量远低于美国和韩国，渗透率提升空间广阔。同时，美国线下KA渠道拓展为公司份额增长提供明确路径，多品类同步放量叠加高毛利海外业务占比提升，将推动净利率逐步修复。26Q1新业务减亏已开始将规模增长转化为实际利润改善。

　　
　　我们注意到，研报体现的核心逻辑是：前期投入逐步兑现规模效应，收入结构从单一品类向高毛利多品类转型，盈利能力进入修复通道。这三大因素共同构成股价向上的主要催化剂。