陕西能源煤电一体 电价修复驱动成长

时间：2026年07月03日 19:56:00 中财网

　　中财网讯：最新数据显示，陕西能源作为陕西省属能源龙头，截至2025年底煤电装机总规模1725万千瓦，其中在役1123万千瓦、在建402万千瓦，煤炭核定产能3000万吨/年，已投产2400万吨/年。公司旗下多个电厂为坑口电厂，与煤矿配套生产，资源就地转化优势明显。

　　
　　一份研报观点认为，在电力供需边际趋紧背景下，煤电一体化模式正迎来盈利逻辑切换。研报指出，传统火电因煤价电价期限错配易受成本压力，而陕西能源煤价波动对度电成本冲击较小，2020-2025年成本保持稳定，火电毛利率明显高于普通火电企业。研报认为，公司煤电匹配度较高，度电毛利持续领先，在陕西省内高成本火电机组对电价形成支撑的情况下，其低成本优势将使点火价差改善更为充分。

　　
　　研报指出，公司商洛电厂二期、延安热电二期等项目预计2026-2027年陆续投产，赵石畔煤矿600万吨产能进入联合试运转，后续储备煤矿释放将进一步强化一体化布局，打开长期成长空间。

　　
　　总结起来，研报侧重点是，陕西能源凭借成本稳定与电价弹性，有望充分受益于电价修复和产能释放，预计2026-2028年EPS分别为0.84元、0.94元、0.97元，给予买入评级。整体看来，研报反映了煤电相生模式穿越周期的内生动力。