消费底确立 价值牛市曙光初现

时间：2026年07月06日 22:35:27 中财网

　　数据显示，5月社会零售总额和社融同比均处于低位，信息显示特朗普访华后中美确立建设性战略稳定关系，6月《求是》杂志提出修复居民资产负债表。

　　
　　一份研报观点认为，美债高利率正驱动全球成长风格切换，国内扩内需政策窗口再次打开，A股消费底有望确立。研报指出，中国2018年前后进入工业化成熟期，要素价格低位支撑出口的逻辑弱化，较高要素价格反而能倒逼AI技术研发，同时为创新企业带来更强支付能力。研报认为，2020年以来扩内需已成为长期趋势，今年内部压力增加叠加外部环境改善，政策已转向修复居民资产负债表，消费有望迎来较大反弹行情。若资产负债表得到修复，消费或从反弹走向反转，重回19-21年核心资产行情。

　　
　　我们注意到，研报体现碳基消费与硅基创新并非对立，而是相互促进。整体看来，研报反映了在美债压力下，风格切换已至，消费板块底部特征明显，地产、白酒等估值修复空间较大。研报侧重点是建议重视“牛市杠铃”配置，成长板块需接受AI算力的高波动性，同时把握消费反弹确定性机会。

　　
　　当前政策组合拳持续发力，消费回暖逻辑正逐步兑现，市场正迎来价值重估窗口。