杨德龙:A股慢牛与长牛逻辑 桂浩明：多管齐下
7 皮海洲:再融资“扶优扶科”需要正视的几个问题 自从今年2月9日沪深北交易所推出优化再融资新政、支持再融资“扶优扶科”以来，“扶优扶科”就成了市场关注的热门话题，包括在今年的“两会”上，证监会主席吴清在答记者问时，也强调要优化再融资机制，进一步突出“扶优扶科”导向。这意味着“扶优扶科”将成为今后一个时期上市公司再融资的政策导向所在。 不论是交易所层面还是证监会层面，强调优化再融资机制、突出“扶优扶科”导向，这无疑是非常正确的一个决定。资本市场就是一个优胜劣汰的市场，股市资源就应该流向“优胜”的一方，而不是流向垃圾公司去填窟窿。因此，再融资加大对优质上市公司支持力度、提高对科技创新企业的包容性适应性(即“扶优扶科”)，就是市场作出的优胜劣汰的选择。 但“扶优扶科”必须正视这样几个问题。毕竟股市的资金属于公共资源，任何一家上市公司都希望从中分一杯羹，将其占为己有。所以，提出再融资要求的不只是优质公司与科技创新企业，还有非优质公司与非科技创新企业。因此，要落实“扶优扶科”的导向，就必须注意这样几个问题。 首先，支持优质公司再融资就必须对非优质公司的再融资从严把关，严格控制非优质公司的再融资。如果非优质公司的再融资同样可以在市场上畅通无阻，那么，“扶优”也就无从谈起了。而从目前的现实情况来看，上市公司再融资的条件较为宽松，即便是一些非优质公司哪怕是亏损企业也都可以再融资。所以，要突出“扶优”的政策导向，就有必要提高再融资的门槛，对非优质公司的再融资要从多方面加以限制。 其次是在“扶科”的导向上，要更好适应科技创新企业再融资需求、提高对科技创新企业的包容性适应性，这需要重视两个方面的问题。一是相关的上市公司要确实是“科技创新”公司，提高相关公司“科技创新”的含金量，让“科技创新”名副其实。毕竟目前的上市公司中，披着“科技”外衣的公司很多，但在这些公司中，很多公司仅仅只是徒有“科技”之名，公司本身却缺少核心的竞争力，公司产品并无多少科技含量。要把这类公司从“扶科”中清除开来。 二是“扶科”的再融资项目，必须要有较高的“科技”含量，能增加公司的核心竞争力。如果再融资项目“科技”含量不高，甚至挂羊头卖狗肉，这样的项目不应该纳入到“扶科”的再融资项目中来。 其三，对于不差钱的公司，应将其从“扶优扶科”中排除开来，限制其再融资。再融资突出“扶优扶科”的政策导向，为的是支持优质企业、科技创新企业的发展。如果这类企业本身并不差钱，比如公司现金流充裕，甚至还有巨额的自有资金用于投资理财，那么，这类公司就不应列为“扶优扶科”的对象，因为这种不差钱公司的再融资，总体上是一种圈钱行为，这种行为是应该受到制止的，不能纳入到“扶优扶科”中来。 而要正视与解决上述三方面的问题，就有必要做好这样三方面的工作，以便将“扶优扶科”落到实处，避免“扶优扶科”成为某些公司“圈钱”的代名词。 一是交易所层面要做好上市公司再融资的事前审核工作，将不符合“扶优扶科”要求的再融资项目及时地予以排除，将其挡在再融资的大门之外。 二是做好上市公司再融资项目的事后跟踪工作。对于上市公司再融资项目，不能监管部门批准了，上市公司实施了，从此就完事了。关键还要做好事后监管。跟踪再融资项目的进展情况，以及最终的效益情况，检查再融资项目最终产生的效益是否符合招股书的要求。 三是对上市公司再融资要实行责任制。对于再融资项目存在弄虚作假等违法违规行为的，需要追究有关当事人的责任；再融资项目最终未如期推进，或最终结果不及预期的，都需要追究当事人的责任，上市公司再融资不能只向市场伸手要钱，却不对投资者负责。 中财网
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